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中美休战 玉米市场情绪引爆行情

时间:2018-12-05
来源:CFC农产品研究
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  上周国内玉米价格震荡上涨,农户及贸易商惜售挺价情绪浓郁,截止上周五,国内玉米现货指数1930元/吨,环比涨16元/吨。其中,山东地区深加工收购价在1964-2080元/吨,部分跌4-20元,锦州港陈粮收购价在1860元/吨,持平。18年新玉米15%水分,容重700以上收购价在1890-1900元/吨,环比涨10元/吨,鲅鱼圈18年新粮价格1920-1930元/吨,环比涨40元/吨,陈粮收购价在1820-1850元/吨,环比涨30-40元/吨。

  目前东北地区上量进度依然偏慢,烘干塔开塔不多,深加工企业提价收粮,支撑新粮价格高位震荡。华北黄淮地区到货量增多,价格滞涨,而企业整体库存不高,价格下方空间有限。沿海港口集港量同比仍少,下游消费稳定,但观望情绪浓重。深加工利润有小幅下滑,开机率较稳定。受猪瘟影响,大企业加快出栏,补栏积极性较低,饲料消费难有起色。

  上周末G20会后传出中美贸易摩擦暂缓的消息,据悉90天内我国或将大量进口美国农产品,使得市场对开发美玉米与替代品进口配额有很大猜想,周一,市场情绪叠加近期上量压力引发盘面暴跌。但进一步影响还需等待具体政策落实,若开放程度超预期,对国内市场将产生较大冲击,05合约承压加大。对于开放预期,需注意的是:玉米是农民的钱袋子,处于上市阶段大力开放进口势必对国内市场产生巨大冲击,打乱玉米供给侧改革节奏,因此我们认为国家直接开放玉米配额的可能性较小,大概率从高粱、DDGS等玉米替代品开放开始着手,再进一步开放玉米。后续需继续关注中美贸易合谈进展和政策落实。从操作上看,由于政策未明,盘面受市场情绪影响容易产生巨大波动,周一的急跌说明了市场预期非常悲观,投机和炒作的参与加大,短期或难以走出修复性行情。操作上看,近期盘面受中美贸易政策影响大,建议目前以空仓观望为主,在供需面没有大的转变情况下市场将恢复冷静,因此不宜过度追空。若合谈进展不利,或开放程度不及预期则可能出现反弹行情。

  重点关注:上量节奏和中美贸易和谈进一步政策。

  一、供需平衡表

  因本年度深加工消耗以及新建深加工投产数量超出预期,12月我们调增了17/18年度和18/19年度的工业消耗数据;根据我们对猪瘟疫情进一步发展的推导,我们小幅调减了18/19年度饲料消耗至13600万吨,原因是受猪瘟疫情持续影响,一部分产能面临淘汰,在存栏下降的情况下玉米饲用消费将受影响。

  二、现货价格走势

  上周国内玉米价格继续上涨,截至上周五,玉米现货指数1914元/吨,环比涨31元/吨。其中,山东地区深加工价格在1990-2080元/吨,环比涨10-40元/吨,锦州港收购价在1860元/吨,环比涨50元/吨,18年新粮水分15价格在1880-1890元/吨,环比涨10元/吨。

  目前东北地区上量进度依然偏慢,烘干塔开塔不多,深加工企业提价收粮,支撑新粮价格高位震荡。华北黄淮地区到货量增多,价格滞涨,而企业整体库存不高。沿海港口集港量同比仍少,下游消费稳定,但观望情绪浓重。

  三、天气情况

  3日起华北黄淮江淮雾霾天气减弱消散,较强冷空气继续影响我国,西北及华北地区有扬沙或浮尘。12月3日08时至4日08时,东北地区东部有小到中雪或雨夹雪,其中吉林东部局地有大雪。黄淮中南部有小到中雨,4日起黄淮北部等地的部分地区有小到中雪或雨夹雪,产区雨雪天气或将继续影响上量进度。

  四、价差分析

  受猪瘟疫情和明年4月临储拍卖压力影响,05合约承压较大,近远月合约价差进一步缩窄。玉米01与淀粉01合约价差变化不大。

  五、进口替代品

  在现有进口政策不变的情况下,目前各替代品优势不明显,进口量稳中有降。但上周末中美贸易合谈暂缓的消息传出后,后期或出现放开替代品进口,取消DDGS双反政策,甚至扩大玉米进口配额的可能性,若扩大程度落实或超出预期,势必对国内玉米市场产生巨大冲击,改变供需面情况,需密切关注90天内中美贸易合谈进一步措施。

  六、玉米深加工

  截止11月30日,山东地区淀粉企业理论加工盈利19.5元/吨,河北盈利100.5元/吨,河南盈利177元/吨,辽宁理论上已由盈转亏,-12元/吨,吉林盈利18.8元/吨,黑龙江盈利50元/吨;吉林酒精企业理论加工盈利249元/吨,黑龙江盈利73元/吨,河北盈利90元/吨,河南亏损62元/吨。本周深加工企业利润持续收窄,其中辽宁淀粉厂、河南酒精理论加工利润转亏,高价位抑制下游签单,加之冬季环保严格,企业开机率或面临下降。

  上周玉米淀粉行业开机率为 74.13%,环比继续回升0.66个百分点,同时,酒精行业开机率本周回升至 70.48%,环比涨5.12个百分点。目前深加工大部分企业仍有利可图,库存虽有回升,但整体仍在低位,东北企业积极收粮,但随着原料玉米持续上涨,加工利润已被压缩,上方压力较大。

  七、南北港口贸易库存统计

  截至11月30日,广东港内贸+外贸玉米库存总量84.6万吨,环比增加1.2万吨;截至11月23日,北方港口总库存322.8万吨,环比增加7.3万吨。当前市场粮源供应继续维持偏紧态势,北方港口集港仍少,新粮上量缓慢,据悉港口仍以陈粮为主,随着东北上量加快后期或将逐步缓解。

  八、饲用需求

  据农业农村部最新数据显示,10月生猪存栏比上个月增加0.1%,比去年同期减少1.8%。能繁母猪比上个月减少1.2%,比去年同期减少5.9%。而上周猪价震荡回升,上周五,全国生猪平均价格指数为12.94元/公斤,环比上涨了0.29元/公斤,涨幅为2.3%;同比下跌1.83元/公斤,跌幅为12.4%;全国生猪头均利润增加至84.52元/头,增幅为73.5%;较去年同期的盈利水平下降70.6%。本周湖北、天津再现两例疫情,国内已出现82例非洲猪瘟疫情,累计扑杀生猪超过60万,涉及16个省4个直辖市,加上相邻的9省,全国共25个省份加4个直辖市暂停生猪跨省调运。

  持续不断的猪瘟疫情使得大户加快出栏,补栏积极性低,饲料消费受到抑制。饲用企业采购谨慎,建库意愿较低。

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